目錄
12月15日（周五）美聯(lián)儲轉鴿，歐英兩央行仍鷹 / 01
12月16日（周六）“永遠不要與美聯(lián)儲作對？” / 03
12月17日（周日）英美資源集團減產 凸現全球需求減弱 / 06
12月18日（周一）紅海航運危機，全球供應鏈緊張 / 07
12月19日（周二）歐洲經濟陷入衰退，兩大央行卻鷹姿不改 / 08
12月20日（周三）美國股市真火熱，物流龍頭出財報 / 10
12月21日（周四）美元指數現凈空單，多項指標在背離 / 11
國際經貿資訊
12月15日（周五）
美聯(lián)儲轉鴿，歐英兩央行仍鷹
從昨日鮑威爾的講話中可以看出，在短短兩周內，其態(tài)度發(fā)生了180度的大轉彎，讓人感覺有點猝不及防。而且，不止是他，此次會議的點陣圖顯示，沒有一個FOMC成員認為明年將加息，最鷹的都認為將降息兩次，鴿的認為要降息四次，即中值為降三次。
所以，雖然美聯(lián)儲并沒有官宣加息周期結束，但就點陣圖而言，可視作結束了。現在，各大機構都在修改對美聯(lián)儲明年行動的預期。高盛的經濟學家寫道，我們現在預期3月、5月和6月將連續(xù)三次下降25個基點……然后每季度都會下調，最終明年的政策利率可能落在3.25%-3.5%的區(qū)間。
由于美聯(lián)儲政策突然大逆轉，全球市場開始猜測：是否美國經濟真實情況比數據所顯示得要緊張很多，或者暗藏著什么其他風險……因為，從美國通脹指標、就業(yè)市場、零售銷售等數據看，現在還遠未到討論降息的時候。
歐央行在公告中指出，歐元區(qū)關鍵利率在足夠長的時間內保持不變，將有助于實現2%的中期通脹目標。同時，從2024年開始實施量化緊縮，減少貨幣供應量。
歐盟統(tǒng)計局近日公布的數據顯示，受能源價格下降和歐洲央行加息的影響，歐元區(qū)11月通脹率為2.4%，為兩年多來的最低增速。歐央行預計歐元區(qū)在2023年、2024年和2025年的通脹率分別為5.4%、2.7%和2.1%；并將歐元區(qū)2023年經濟增長預期下調至0.6%，將2024年和2025年的增長預期分別調整為0.8%和1.5%。
歐央行主席拉加德表示，歐洲央行在貨幣會議中根本沒有討論降息問題，歐央行的決策行動取決于數據。
目前，英國通脹已放緩到4.6%，但仍比2%的目標高出一倍速多。英國央行行長貝利表示，對抗通脹仍有一段路要走，其貨幣政策委員會重申，如果有證據表明通脹壓力變得更加頑固，可能還會再次加息。
綜上所述，歐洲央行和英國央行都表示抗通脹還有一個過程，目前仍需保持“鷹”態(tài)，這與美聯(lián)儲形成了鮮明對比。從經濟數據而言，無論是歐盟還是英國，經濟放緩程度都比美國嚴重得多，要轉“鴿”，也應該是歐央行和英國央行先轉才是。
英國經濟出現了持續(xù)低迷，GDP在9月0增長，10月更是下降了0.3%（見圖）。同樣，歐元區(qū)面臨地緣政治風險和全球市場疲軟的侵擾，經濟增長趨于下行。
那么，美聯(lián)儲為什么急著轉“鷹”呢？
12月16日（周六）
“永遠不要與美聯(lián)儲作對？”
自本周美聯(lián)儲利率決議公布以來，美國金融市場一片歡騰，市場情緒越發(fā)高漲。數據顯示，本周有巨量資金從貨幣基金市場中流出，部分進入股市，其余擁入債市。美國股市已經連續(xù)九周資金凈流入，推動著三大股指（標普、道瓊斯和納斯達克）不斷創(chuàng)高。
從納斯達克100指數的月線圖看，它在2021年11至12月時創(chuàng)下歷史紀錄。現在回頭再看，才發(fā)現當時大機構們一定是得到或預見到了，美聯(lián)儲即將于4個月后開啟加息周期的計劃，所以提前在高位派發(fā)離場了，美股隨后開啟了長達10個月的下跌。
目前資金快速擁入，納指已經非常接近前期高點（見上圖），道指甚至創(chuàng)出歷史新高（見下圖）。
美聯(lián)儲官員看到市場有失控的跡象，又開始有些緊張了。
聯(lián)儲重要成員、紐約聯(lián)儲銀行行長威廉姆斯向市場喊話說，“我們目前并沒有真正討論降息，聯(lián)儲關注的是它在加息方面是否做得足夠，我們需要做好進一步收緊政策的準備，如果有需要，美聯(lián)儲必須準備再次加息，現在考慮明年三月份降息，為時還尚早。”
連一位著名鴿派成員，亞特蘭大聯(lián)儲銀行行長博斯蒂克，都發(fā)出了相對保守且非常清晰的講話：“如果通脹如預期般下降，預計2024年將進行兩次25個基點的降息，第一次將于第三季度某個時點進行。”
另一位鴿派成員，芝加哥聯(lián)儲銀行行長古爾斯比也說：“預計明年的利率會低于現在，但并不會顯著。隨著通脹下降，我們必須考慮究竟要采用多大限制性的利率水平，也要考慮到就業(yè)市場是否存在風險。如果我們不再收到好消息，即如果通脹沒有繼續(xù)放緩，那我們就應該準備好再次加息。”
他們三位講話之后，市場作出了些許反應，交易員們對明年三月份降息的押注，從原本到100%下降到65%左右，羅素2000指數小幅回落。降溫效果僅此而已。
市場現在已經不太相信美聯(lián)儲的講話了，前兩周他們還那么鷹，華爾街幾個月來一直與美聯(lián)儲作反向操作，美國國債收益率從10月19日就開始一路走跌，即美債交易價格一路上漲（見上圖）。
大家都很奇怪，華爾街不是有句老話，“永遠不要與美聯(lián)儲作對”的嘛，怎么現在處處和美聯(lián)儲對著干呢？事實證明，華爾街大機構們這是預見到了美聯(lián)儲政策的全面轉向，又一次提前進場布局了。
結果是，標普500指數已經連續(xù)七周上漲，創(chuàng)下六年以來的連漲紀錄。
雖然降息預期已出，但量化緊縮依然在進行。
也有經濟學家指出，抗擊通脹未竟全功就開始放松緊縮政策，將會引發(fā)更大程度的通貨膨脹。
1980年代，沃爾克領導的美聯(lián)儲就遇到過這種情況。
所以，還得繼續(xù)觀察。
12月17日（周日）
英美資源集團減產 凸現全球需求減弱
近日，英美資源集團（Anglo American）宣布減產，隨后股價暴跌（見圖）。該公司在倫敦證券交易所上市，是倫交所重要的上市公司。2023年以來，股價已跌去43.6%，直接原因是企業(yè)收益下滑（生產成本上漲、產品價格下跌），根本原因是全球對大宗商品的需求減弱。
英美資源集團（Anglo American）是一家總部位于英國的跨國礦業(yè)公司，主要業(yè)務是采礦、加工和銷售各種礦產資源，主營鐵礦石、煤炭、銅、鎳、鉑族金屬、金剛石和其他貴金屬等，在全球范圍內擁有多個礦山和生產設施，并通過其供應鏈網絡將產品供應給全球市場。
英美資源集團是礦業(yè)行業(yè)中公認的標桿企業(yè)，具有較高的行業(yè)地位和影響力，它的經營情況和股價走勢可以視為行業(yè)的風向標。其收入減少，說明礦業(yè)進入了緊縮期。從相關的大宗商品價格指數上也能看到相同的走勢，但沒有英美資源集團的股價跌得那么多。
2024年，希望能看到全球經濟回暖，各類商品的需求增長，主要的增長點可能仍出自能源體系重構。
12月18日（周一）
紅海航運危機，全球供應鏈緊張
因胡塞武裝對紅海商船的攻擊不斷升級，自12月15日以來，全球五大集裝箱航運公司中的四家——達飛海運（CMA CGM）、漢堡-洛伊德集運Hapag-Lloyd、馬士基Maersk和地中海航運MSC, 陸續(xù)中止了紅海航線的服務——紅海，是穿越蘇伊士運河的必經之路。
12月19日（周二）
歐洲經濟陷入衰退，兩大央行卻鷹姿不改
上周美聯(lián)儲利息會議突然由鷹轉鴿，之后幾位票委又示出鷹態(tài)，態(tài)度左右搖擺，把經濟學界都整糊涂了；但華爾街和金融市場完全不在意，繼續(xù)單邊上行，顯得信心十足。
上周末S&P Global和漢堡商業(yè)銀行HCOB發(fā)布了關于歐洲經濟的最新數據。
法國：12月制造業(yè)“采購經理人指數”PMI為42，創(chuàng)下了新冠疫情2020年5月（40.6）以來的新低；服務業(yè)PMI為 44.3，創(chuàng)下2020年11月（38.8）以來新低；綜合PMI為43.7，也創(chuàng)下2020年5月（32.1）以來新低。
漢堡商業(yè)銀行的經濟學家表示，法國經濟正入陷入衰退的泥潭，勞動力市場也開始出現疲軟跡象。S&P Global預測，今年最后一個季度，法國經濟將收縮0.1%。在此前的第三季度，法國經濟已經收縮了0.1%，全年衰退已成大概率事件。
德國：12月制造業(yè)PMI為43.1，雖然高于11月的42.6，但連續(xù)18個月處于收縮區(qū)間（即低于50）；服務業(yè)PMI為 48.4，低于11月的49.6，連續(xù)3個月處于收縮區(qū)間；綜合PMI為46.7，低于11月的47.8，連續(xù)6個月處于收縮區(qū)間。
漢堡商業(yè)銀行的經濟學家點評，德國經濟活動惡化，服務業(yè)和制造業(yè)的產出都在減少。今年第三季度，德國的經濟也是收縮了0.1%，所以預計到今年年底，德國經濟將連續(xù)兩個季度出現萎縮。預測2024年德國經濟會再收縮0.5%。
11月份，法國的CPI同比為3.1%，德國的CPI同比為3.2%，物價水平都顯示出大幅滑落，但歐洲央行說不考慮降息，反而在加速量化緊縮QT。
因此，經濟學界說，如果光看經濟數據，應該考慮降息的是歐洲大陸才對，怎么是美國先提出降息可能呢？奇異之處就在于此：GDP下滑的歐洲不降息，GDP增長強勁（第三季度增長5.2%）的美國卻急著降。
再看英國，英國的情況略好于法德：12月制造業(yè)PMI為46.4，低于11月且連續(xù)17個月萎縮；服務業(yè)PMI為 52.7，但也是今年7月以來第二次超過50榮枯線；綜合PMI為51.7，創(chuàng)下6個月來新高。
12月20日（周三）
美國股市真火熱，物流龍頭出財報
在上周美聯(lián)儲意外轉鴿后，本周美股三大股指都創(chuàng)下年內新高，且有沖擊歷史高點的態(tài)勢。但從個股角度看，本輪牛市行情可能仍是資金面推動，而非基本面支撐。
1. 貨運量：貨物數量和重量本身就是經濟活動的指標。當經濟繁榮時，企業(yè)和個人通常會增加貨物的運輸量，反之亦然。因此，聯(lián)邦快遞的貨運量可以提供有關經濟增長或衰退的線索。
2. 消費者信心：聯(lián)邦快遞業(yè)務的增長通常與消費者信心和支出水平密切相關。當消費者信心高漲時，人們更愿意購買商品并通過快遞服務進行運送。因此，聯(lián)邦快遞的業(yè)績可以反映出消費者信心和整體消費趨勢的變化。
3. 國際貿易活動：聯(lián)邦快遞是全球性的物流公司，其國際運輸量可以提供有關全球貿易活動的信息。國際貿易的增長或下降，通常與經濟的表現密切相關。因此，聯(lián)邦快遞的國際業(yè)務情況，可以提供對全球經濟活動的觀察和先行指標。
12月21日（周四）
美元指數現凈空單，多項指標在背離
12月13日美聯(lián)儲態(tài)度轉鴿之后，市場開始預測未來貨幣政策的走向：明年一旦降息，美元必然會走弱，因為美元與其他貨幣的利差會消失，資金會離開美國，涌入其他市場。因此，高盛認為，未來12個月美元指數可能會下跌逾3%。
從對沖基金和大型機構們的行為上看，已經開始落實上述預測。根據“美國商品期貨交易委員會”（CFTC）每周發(fā)布《交易員持倉報告》（Commitments of Traders Report），美元指數出現了9月份以來第一次的“凈空單”（見圖）。
（注：美元指數是衡量美元相對于一籃子其他主要貨幣的匯率走勢的指標。
在金融市場中，多頭頭寸表示投資者購買或持有某個資產的情況，即預期該資產價格上漲。相反，空頭頭寸表示投資者借入或賣出某個資產，即預期該資產價格下跌。
“凈空單”是指一個交易者在某個資產上的空頭頭寸減去其多頭頭寸后的差額。
凈空單可以用來衡量市場上空頭力量的強度或預測投資者對特定資產的看跌情緒。如果凈空單較大，意味著市場上更多的投資者持有空頭頭寸，表明市場對該資產的看跌情緒較高。相反，如果凈空單較小或是凈多頭（多頭頭寸大于空頭頭寸），則表明市場對該資產的看漲情緒較高。
當然，凈空單指標僅反映投資者或交易者在特定資產上的頭寸情況，并不能單獨用來判斷市場趨勢或價格走勢，還需要結合其他因素進行分析和判斷。）
與高盛的觀點相反，富達國際和摩根大通都預計，明年上半年美元指數會升3%，理由是明年地緣政治風險可能加劇，美元作為避險資產的功能會被釋放，美元會走強。當前美元走跌（見圖），明年上半年將如何?
屆時我們再進行復盤，看哪邊的預測正確。
今年下半年以來，美國的若干經濟數據出現了一系列的背離，比如三季度GDP同比增長5.2，日前亞特蘭大聯(lián)儲銀行預測四季度的增幅也將達到2.7%，經濟形勢一片大好。但同時，制造業(yè)PMI又長時期處于榮枯線下方。
美國勞工部數據顯示，就業(yè)市場火熱，但工會又大規(guī)模罷工要求漲薪。近日，美國住房和城市發(fā)展部發(fā)布年度報告稱，美國無家可歸者突破65萬人，創(chuàng)下2007年有統(tǒng)計數據以來的最高紀錄。
看投資，一方面是房屋價格上漲，另一方面數據顯示“購房負擔能力指數”同比下降7.7%，跌至1985年來最低。
看消費，一方面說美國家庭還有“超額儲蓄”沒有花完，另一方面，非餐廳休旅服務業(yè)工人的平均小費金額/小時，同比減少了7%。
以上總總，都使人對美國經濟的實際情況產生疑惑，因此有機構稱，13日美聯(lián)儲態(tài)度意外轉鴿一定有不得已的原因。